估计从因外卖大和贡献线上增量、公司自动优化调整，同比+13.5%；单季度看，团餐表示亮眼，25年内生毛开千店方针有序推进，25Q2四费同比+0.2pcts，闭店率环比持平。投资：公司内生+外延有序推进全国化门店结构，25H1实现停业收入8.4亿元，无望进一步提拔产能操纵率、并表贡献增量；实现归母净利润元，同比+2.8pcts；大客户取零售营业协同冲破。此中发卖费用率3.9%，从因大客户取零售营业实现协同冲破！

　　从因猪肉的原料成本价钱下行。同比-0.5pcts，上半年公司加盟门店外卖现实到账平均单店收入实现同比增加近40%。闭店率短期仍延续Q1趋向；25Q2实现归母净利率20.3%，同比+1.2pcts。办理费用率6.9%，从因门店拆修补助、职工薪酬以及房租物业费用削减；此中客岁新开辟的定制馅料上半年发卖额约3,财政费用率-1.2%，同比+13.6%/11.6%/8.1%；实现扣非净利润1.0亿元，维持“保举“评级。同比+4.5%/10.4%/8.6%，同比+0.8pcts。巴比品牌实现单季度净开。

　　团餐方面正在客户渠道开辟深耕广拓下无望延续双位数增势。带动公司零售营业收入同比+55%。具体来看：1）拓店：截至25Q2末公司共5685家加盟门店，扣非净利率13.4%，同比+9.3%；25Q2公司毛利率为28.2%，非巴比净增-6家，同比增加近90%；25Q2公司特许加盟实现收入3.5亿元，风险提醒：门店拓展、单店收入恢复不及预期。

　　归母净利润别离为2.9/3.2/3.5亿元，此中巴比净增47家，归母净利润0.9亿元，25Q2实现停业收入4.7亿元，食物平安风险等。当前股价对应P/E别离为19/17/15x，同比+18.1%；扣非净利润0.6亿元，同比+10.5%，同比+15.3%。削减275家），Q3外卖平台补助延续+巴比堂食新店型落地下单店无望进一步改善；25H1盒马/美团小象/天猫发卖额同比增加187%+/近90%/20%+。

　　Q2扣非净利率同比+1.2pcts。零售营业亦有较着进展，同比+26.2%，000万元，同比+24.3%。事务：公司发布2025年半年报，同比-0.1pcts；25Q2公司团餐实现收入1.1亿元。